汉王科技董事长刘迎建最近除了接连跑到上海、广州等地，与当地传媒集团建立合作、拓展电子书内容产业外，就是被动应付一系列热点话题——库存、股价和成长性。

　　被动局面不是一日而成。汉王科技挂牌后，股价曾一路冲到170元以上。但5月24日后一泻而下，最低价为94.51元，跌去45%，接近腰斩。

　　汉王引来诸多质疑集中的观点是，汉王虽有一定技术储备，但目前带动营收增长的主要是电子书，而它根本不太可能支撑汉王壮大，尤其是利润持续大增，更不可能支撑如此高的股价。加上其间有两起诉讼，投资者对汉王的股价开始悲观。

　　近几天，面对外部质疑，汉王科技董秘朱德永反复对外强调，二级市场投资者曾向公司提建议，要求股价按其计划进行调整，公司没有妥协，于是这些投资者就“一致行动砸盘”。

　　库存或与囤屏有关

　　一片质疑中，困扰汉王的，还有“50万库存”的话题——业内质疑其有50万台的库存。

　　汉王科技高级副总裁徐冬坚对此矢口否认：“不可能，有一两个月的库存量是正常的，去年全年我们才不到30万台的销量。”

　　这一消息截至目前仍无任何细节，但它让刘迎建忙活到现在。他说，这完全是“谣言”。但他同样没有披露任何具体信息加以澄清。

　　记者以消费者身份向汉王电子书上海某代理商咨询，该代理商称，汉王低端老一代产品N510还有很多，想买的话，要多少有多少。

　　汉王名列本土第一大电子书企业。今年第一季度，其电子书出货量超过了20万台，而其去年全年还不足30万。刘迎建表示，本来第一季还有成长空间，只是因为“电纸书”产能供应能力有限，丢了许多订单。

　　为弥补产能不足，汉王年初曾增资汉王制造1亿元，试图扩大产能，2010年，它的目标是销量达100万台。其中，一半左右属于外包。

　　但是，每年第二季都是传统市场淡季。汉王销量也受压不少。目前，其销量中60%左右来自礼品市场，而第二季反应平淡。有数据称，1000～2000元间的销售比例不到25%，针对学生群体的销量仅占5%。

　　这意味着，在扩充产能欲望下，汉王第二季很可能反而陷入库存风险中。根据显示屏厂商e-ink对华销售总量计算，分析机构称，2010年，中国电子书市场总量仅200万至300万台。

　　“如果库存消息属实，那应该跟它上半年大量囤屏有关，甚至可以说是屏有库存。”IT业评论人士王艳辉说，上半年，汉王囤了台湾元太很多货，一度导致深圳山寨厂家拿不到货。

　　目前的局面是，除了富士通等日企外，台湾地区的友达借助收购已经进入电子书面板市场，正快速开出产能，本土的天马也已经进入这一领域。这意味着，上半年囤下大量屏资源的汉王，可能遭遇价格损失。

　　这还不算，由于屏资源选择性增加，加上Marvell、北京君正、福建瑞芯等处理器企业的加入，王艳辉表示，这将降低终端门槛，势必会刺激起一个山寨市场。

　　不过，元太科技旗下电子书e-ink亚太区代表朱麟没有对《第一财经日报》确认汉王上半年采购数量。 

　　瓶颈还是“成长的烦恼”

　　针对汉王近期资本市场表现以及库存话题，易观国际前日专门拿出了一份分析报告。它表示，汉王的股价下跌，并非偶然现象，而是“汉王自身的内因和整个市场的外因”促成了投资者资金出逃。

　　“汉王的发展进入了一个瓶颈期。”易观移动互联网业高级分析师方丽对本报说，汉王在营销、内容平台建设上已投入大量资金，购置版权模式需要前端用户付费。而目前汉王书城的下载仍以免费为主，内容平台盈利不足，单纯依靠硬件销售，可能导致资金回收面临压力。

　　记者查阅到，汉王上半年，仅广告营销费用就达亿元级别。

　　而且，消息人士透露，汉王前不久虽然在北京高调推出平板电脑，并现场砸碎了苹果，但是，由于产品本身采用英特尔、微软系统，价格近6000元，远高于iPad，且电池续航能力很差。目前，汉王正在重估这一产品，或将采用新的方案设计。这对它来说，可以说一次新波折。

　　业内都认为，汉王还是应该先将电子书业务做透，这一战略很清晰。方丽表示，无论移动互联网终端形态如何变化，阅读功能都不可或缺。

　　汉王科技背后最大投资方上海联创的观点应该有相当的说服力。该公司专门负责汉王项目的投资经理马雄鸣对本报表示，不同意易观国际所说的“汉王发展进入瓶颈期”。

　　“汉王股价大波动，没有真正反映汉王的基本面。”他说，汉王股价飙到170多元确实虚高，有炒作气息，因为电子书市场还需要长期培育，不像手机可以一下爆发性增长。

　　有人质疑汉王生产基地很小，募集资金为什么不去建厂，马雄鸣说，汉王本就是以研发为主的公司，许多产品本质上都是软件，而汉王制造业方面虽然会有扩充，但长期肯定会借助代工力量。

　　但上海联创已投资汉王近9年，这个大股东难道就满意于汉王的表现吗？马雄鸣说，当然也有不满意，比如汉王发展还“不够快、不够狠”，它要在内容、平台构建上快速建立自己的模式。

　　这也是汉王一个多月来，刘迎建几乎每周都要会见本土出版集团、报业集团的原因。马雄鸣说，电子阅读器只是硬件平台，决定它成败的关键，就是内容，而汉王未来在这一领域不排除投下巨资，建立更深的合作。

　　王艳辉认同这一观点。他说，未来能够扮演核心力量的就是盛大文学等内容提供商，而硬件平台门槛会越来越低。

　　人脸考勤机分摊风险？

　　为分摊电子书产品风险，汉王前不久已经推出平板电脑TouchPad以及被寄予厚望的人脸考勤机。

　　汉王一口气发布了七款第二代人脸考勤机，徐冬坚告诉本报，今年在人脸考勤机市场的投入会比去年翻五倍，销量是过去的两倍。

　　徐冬坚是刘迎建之妻徐冬青的弟弟，负责被汉王寄予厚望的新增长业务，包括人脸识别、机械制造等大客户部门。

　　汉王人脸识别考勤上一代产品上市两年来获得5万台销量，覆盖用户超过1000万。在一季度，汉王人脸考勤机的增长达到300%。徐冬坚对考勤机业务增长颇具信心，他希望将来人脸考勤替代低端的指纹考勤市场，甚至推出包括门锁在内的各种替代指纹技术的产品。

　　“我们过去17年没钱，但是积累了很多不为外界所了解的技术，比如你现在用的手机的汉字手写技术，就是出自我们的技术授权。我们占据手机名片识别和汉字手写技术80%以上的市场。”对于公司的技术实力，徐冬坚津津乐道。