投资提示：上周我们成功组织了为期4天的彩电公司联合调研，拜访了四川长虹、TCL和创维总部，并走访康佳和创维销售分公司和门店。4Q09和年初至今的强劲需求符合我们的预期，彩电厂商对面板供应和价格的判断好于市场预期。通过这次调研，我们认为即便面板价格在春节前还可能小幅上升、房地产销售存在不确定性，但在确定性较强的替代需求拉动下，我们对各彩电公司的盈利预测是足够安全的。重申对A股海信电器、港股TCL多媒体和创维数码的推荐评级；深康佳营业收入增长健康，盈利恢复性增长和土地开发贡献利润可期，维持审慎推荐。

　　理由：本次调研印证了我们前期对行业需求高速增长的预测：1、各厂商4Q09和年初至今的彩电销售持续高速增长。其中长虹4Q09彩电收入同比增速高达50%，高于3Q09同比增速约30%的水平；创维销售分公司管辖区域销售量增长30%-40%，销售额增长超过100%；康佳销售分公司管辖区域1月前10日销售额相当于09年1月份总销售额。2、对2010年的预测，厂商普遍观点为LCD销售总量3,500-4,000万台（即YoY40%-60%），悲观预测也有30%。我们的基准预测是3800万台（YoY51%）。内在的驱动因素是4亿台的存量CRT替代，外部利好因素包括家电下乡限价的提高、以旧换新补贴的拉动。3、年初至今销售均价同比增速较高，一方面价格相对理性，同尺寸面板和LCD彩电单品的降价幅度有限，另一方面产品结构的提升拉动巨大（产品结构提升包括CRT升级到LCD、小尺寸到大尺寸LCD、以及从CCFL背光LCD到LED背光LCD的升级）。

　　彩电厂商对面板供应和价格的判断好于市场预期：1、近期面板缺货现象不明显，远好于去年同期。2、各彩电厂商均认为2010年全年电视面板供需较为均衡，判断面板价格波动幅度不会太大。3、个别厂商认为春节旺季后，随着中国需求进入淡季，面板价格存在回调可能。

　　估值：A股首推海信电器2010年市盈率为26x，H股首推创维和TCL多媒体为13x。深康佳2010年市盈率为31x。

　　风险：住宅商品房销量回落。LCD面板价格大幅上涨。