京东方计划在鄂尔多斯建设一条5.5代AM-OLED生产线。项目计划总投资220亿元人民币,玻璃基板尺寸为1300mm×1500mm,包括阵列、彩膜、成盒、模组四大工序。该项目属重大投资项目,须经董事会、股东大会及相关主管机构核准后方可实施,尚存在重大不确定性,目前处于主管部门审批过程中。京东方作为国内平板显示领域龙头企业,技术储备较为丰富,目前已经掌握AM-OLED的关键是技术:LTPS,在成都4.5代线已经成功量产,AM-OLED项目如果能够实施将望进一步提升公司在显示领域的技术布局和运营规模,提升公司竞争力,从而缩小与国际面板巨头的差距。

　　如AM-OLED项目能够实施,将获得配置总量不低于10亿吨的煤炭资源(探矿权证)。公司拟邀请第三方专业能源公司合作开发煤炭资源,初步确定以股权转让方式进行合作。我们预计煤炭资源如果转让,则公司将有望获得该项目的资本金,不会对公司造成投资支出压力。今年以来煤炭探矿权证转让价格呈现上升趋势,平均价格已超过10元/吨。

　　2011年3季度全球经济减速导致大尺寸面板领域需求不如正常的季节表现,我们估计公司仍将处于经营性亏损状况。盈利有赖于整体需求的回升大尺寸电视面板领域的关税扶持和,也有赖于公司内部运营策略调整的效果,包括产品小尺寸化和降低材料成本等。

　　考虑到内蒙OLED项目如果能够实施,将显著增厚公司净资产,仍维持增持评级。以公司2011年1季度的净资产来看,我们估计其增厚幅度在30%,公司市净率有望大幅度下降。