柔性显示是AMOLED最大优势:对比AMOLED与TFT-LCD的特性,AMOLED在厚度与可挠性上有明显优势,同时AMOLED的屏幕具有更加逼真色彩(1.5倍色彩饱和度于LCD)、及时响应(100倍于LCD)、对比度更高(10倍于LCD)、180°视角、更节能省电(加权损耗仅为LCD的60%)、重量更轻、宽温操作、室内护眼、户外可视等一系列优点。但我们认为AMOLED的关键优势还在于它的可挠性上,能够实现柔性显示。特别是三星在Edge系列实现了曲面屏幕的生产后,增加了传统显示屏的应用场景,大大增加了行业投资的想象空间。

　　韩系一枝独秀,中日积极布局:从目前AMOLED的全球产能来看,韩系厂商可谓一枝独秀,韩国2015年比重高达96%,几乎是独占的模式。预计到2019年,韩国占比仍有71%。日本、中国台湾、中国大陆等厂商积极布局AMOLED市场,市场竞争实力也在逐渐增强,但目前还不足以撼动三星的霸主地位,未来一段时间仍将是三星一家独大的竞争格局。在传统LCD面板厂商杀价竞争的情况下,许多业者纷纷将开发目标转向AMOLED显示技术,包含京东方、华星光电、和辉光电、天马等企业都纷纷加大在AMOLED产线的投资,预计中国大陆厂商在AMOLED的产能占比将由2015年的3%提升至2019年的19%。

　　AMOLED制备技术复杂,产业链封闭待突破:从AMOLED的制备流程来看,其关键的三大技术分别是“背板技术,蒸镀技术,封装技术”。目前,应用在AMOLED中较成熟的TFT背板技术是低温多晶硅(LTPS)技术,金属氧化物技术(Oxide)有望在未来获得发展。蒸镀方式中目前最广泛被使用的方式为精细金属光罩,但存在材料浪费、不能大型化等问题,未来可能朝喷墨式发展。封装的挑战则来自于AMOLED怕水和氧的弱点,受潮会严重影响发光材料的寿命。目前全球主要的设备商集中在韩日两国。三星大力扶植韩国当地厂商如Sunic System、DOV、UNITEX等,积极入股或并购关键材料设备厂商。LG化学本身就在AMOLED材料方面具有竞争力。至于台湾的友达及奇美电等等,目前在AMOLED商品化及量产规模均处于落后状态。

　　投资策略:我们认为AMOLED的最大优势在于柔性显示增加了应用场景,从材料、设备到面板厂商等相关产业链均有较大机会。驱动IC方面,专利壁垒并没有材料设备的壁垒高,国内IC驱动厂商受益于国内面板厂商的发展,从开发导入迈向量产供货阶段,我们建议投资者关注实现AMOLED芯片国产化的中颖电子。面板厂商方面,显示屏短期以和辉光电放量速度最值得注意,后势发展则聚焦华东科技、京东方、深天马等。材料方面,由于面板厂商目前当务之急是成功量产并提升良率,一般都会采用成熟稳定的材料,加上配方专利限制与有限的成本诱因,有机材料厂商暂时没有合适的切入点。

　　风险提示:技术开发的风险;市场需求不及预期;新技术替代风险;行业竞争加剧。