TFT－LCD供应链：摇摇欲坠的盈利能力。消息面反映行业前景偏弱。友达光电、群创光电、瑞轩和瀚宇等台湾上市的TFT－LCD公司均发布了2017年6月营业额数据。友达光电和群创光电的6月收入按年增速较5月继续温和下降。友达光电的6月收入同比增长3．79％，增幅低于5月的4．73％和4月为7．60％；群创光电6月收入同比增长19．9％，增幅低于5月份的24．82％和4月的35．57％。但是，瑞轩的6月收入同比下降59．28％，较5月的29．92％跌幅和4月的7．36％跌幅有所恶化。瀚宇的6月收入同比增长较5月回升，但仍低于年4月的22．6％。在2017年6月，32“－55”的TFT－LCD面板价格开始按月下降，这可能会引起市场更多关注，因为这是自2016年初以来40“和55”的面板价格首次下跌。某些尺寸，特别是60“以上的供应仍然供不应求，主要由于产品升级。然而，面板价格的下降趋势似乎已经形成，市场预计这将从2017年6月持续形成。由于韩国／中国电视品牌的需求出现季节性上涨，市场预期面板价格的跌势在短期内仍然温和。然而，瑞轩的收入或反映下游需求并不如预期般强劲。

　　中国市场需求疲弱。创维数码上周宣布，2017年6月的中国电视销量同比下降28％至477，000台，4月至6月的销量则同比下降16％至1，631，000台。在6月份，创维数码在中国市场的4K电视销量同比下降13％至约239，400台。公司的海外市场电视销量在6月同比下滑34％，在4月至6月则同比下降8％。TCL多媒体2017年第二季电视出货量亦同比下降12．2％至1，650，628台。我们认为，根据单月数据难以得出结论。然而，创维数码和TCL多媒体的2017年6月出货数据可能会引发投资者对中国电视需求低于预期的担忧。对于乐视等互联网电视品牌面对财务困难和面板价格疲弱，或会对创维数码和TCL多媒体等电视生产商的竞争环境有利，但弱于预期的需求或使它们较难受益，而恢复的过程或会比预期为长。

　　韩国厂商热衷于投资OLED业务。在上周，韩国市场有两个关于显示器市场的突发新闻：a）三星透露对半导体和显示器业务进行新投资；b）苹果公司有机会对LGD的OLED厂作出投资。韩国面板厂商（三星和LGD）对新OLED生产线的投资可能会使TFT－LCD市场的竞争更剧烈，特别是在小面板分部。随着OLED生产线带来竞争，料TFT－LCD面板价格将会受压。

　　提防股价调整。大中华地区的TFT－LCD行业的消息面似乎仍偏向负面。中国电视生产商最新发布的出货数据也显示，中国电视市场仍面对不少挑战，复苏的时间似乎比预期的要长。面板价格逐步回软或有助降低电视生产商的成本。但是我们想指出，如果弱于预期的终端需求导致面板价格大跌，将会使创维数码、TCL多媒体和冠捷科技等电视生产商的盈利能力受压。我们仍然认为，智能电视平台是创维数码和TCL多媒体的长远增长动力。但是若有任何关于供应链的负面消息，也可能引发市场对创维、TCL多媒体和冠捷科技的忧虑，并可能使股价受压。